Логотип
Открыть счет
Демосчет
Логотип
Открыть счет
Демосчет
Только для квалифицированных инвесторов

Структурная облигация
«Цифровая»

С доходностью до 30% годовых
ИТ на пике хайпа, сектор объявлен государством приоритетным, перспективы выглядят фантастически. Объем высвободившейся ниши после ухода иностранцев эксперты оценивают более чем в 1 трлн руб., а размер предстоящей цифровизации России настолько масштабен, что процесс перехода на российские ИТ-решения, ПО и «железо» продлится еще многие годы. Данная структурированная облигация формируется из акций ведущих российских ИТ-компаний. Для получения прибыли достаточно, чтобы акции не снизились более чем на 5%. В случае значительной рыночной коррекции предусмотрена условная защита, которая позволяет инвесторам сохранить свои вложения даже при просадке акций до 15%.

Условный купон

30% годовых

Выплата купона

раз в 3 месяца

Срок

1 год

Сумма для инвестирования

от 500 000 ₽

Защитный барьер

85%

Купонный барьер

95%

Сбор заявок до

16 апреля

Старт продукта

18 апреля

Оставьте заявку и наш менеджер свяжется с вами

Отправляя форму, я даю согласие на обработку персональных данных, cоглашаюсь с офертой об оказании информационных услуг.

Благодаря сильному бренду и эффективной бизнес-модели Т-Технологии сумели показать быстрый рост финпоказателей в 2024 году, что было обусловлено как органическим ростом бизнеса, так и консолидацией результатов Росбанка. В частности, годовая чистая прибыль Группы подскочила на 51% до 122,2 млрд руб. Причем важно отметить, что присоединение Росбанка не оказало существенного влияния на рентабельность капитала, которая составила 32,5% и остается самой высокой среди ведущих отечественных банков. При этом, несмотря на сохраняющуюся сложную операционную среду, ожидаемое замедление темпов роста российской экономики, повышение налоговой нагрузки, руководство Т-Технологий с оптимизмом смотрит в будущее и в 2025 году ожидает подъема чистой прибыли еще как минимум на 40%, при сохранении рентабельности капитала выше 30%. Менеджмент также подтвердил намерение направлять 30% прибыли на дивиденды, выплачивать которые планируется ежеквартально. По нашей оценке, общая величина дивидендов Т-Технологий в ближайшие 12 месяцев составит 178,7 руб. на акцию, с доходностью 5,2%. Между тем акции Т-Технологий не выглядят дешевыми по мультипликаторам, и их апсайд на текущий момент, на наш взгляд, является ограниченным. Наша целевая цена для данных бумаг составляет 3746 руб., рейтинг − «Держать».
На следующей неделе (3 апреля) Астра опубликует отчёт за весь 2024 года по МСФО. Мы ожидаем роста выручки до 16,5 млрд рублей (+73% г/г), при этом показатели EBITDAC и NIC, вероятно, вырастут до 5,3 млрд руб. и 5,4 млрд руб., соответственно (+94% г/г и +68% г/г). Мы ждём, что компания подтвердит свой прогноз по наращиванию чистой прибыли в три раза за два года (от показателя 2023 года), что может быть позитивно воспринято рынком. Мы понимаем, что при возвращении иностранных производителей ПО для Астра вероятнее всего будет закрыт сегмент МСБ, и компания будет замкнута только среди государственных и квази-государственных клиентов. Однако стратегия Астры подразумевает дополнительную монетизацию текущих клиентов через допродажу новых продуктов, которые они разрабатывают или покупают через через сделки M&A. Выручка от экосистем может стать главным драйвером доходов компании, что позволит ей сохранить темпы роста. Также стоит заметить прозрачность компании, все необходимые цифры раскрываются, а менеджмент до сих пор не завышал прогнозы, что выделяет Астру на фоне других эмитентов. Ещё компания не пользуется регулярными дополнительными эмиссиями с целью мотивацией сотрудников, а мотивационная программа состоит только из казначейских акций. Астра использует лучшие корпоративные практики, понимая, в какой экономической ситуации находится компания. Например, в декабре 2024 года компания изменила дивидендную политику, по которой она будет выплачивать не 50% от скорректированной чистой прибыли, а 25%. Мы позитивно оцениваем такой шаг, ведь дивидендная доходность в размере 1-2%, которую даёт компания, не озолотит инвесторов, но при этом эта сумма может быть потрачена на предотвращение кассового разрыва, что может случиться у компании в середине года, так как основная часть доходов приходится на конец года. Таким образом, Астре не придётся привлекать долговое финансирование в условиях жёсткой ДКП. В связи с этим мы сохраняем позитивный взгляд на акции Астры. Наша целевая цена находится на уровне 612 рублей (+49% от текущих уровней).
Несмотря на давление высоких процентных ставок и ужесточения регулирования розничного сегмента на динамику кредитования, Сбер весьма уверенно смотрелся в финансовом плане в 2024 году. В частности, его чистая прибыль в прошлом году повысилась на 4,8% до 1,58 трлн руб., обновив рекорд, при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 24%. Это было обусловлено продолжающимся ростом чистых процентных и комиссионных доходов при сохранении неплохой операционной эффективности, что позволило нивелировать заметный рост расходов на кредитный риск. Мы рассчитываем, что благодаря своему положению в секторе и эффективной бизнес-модели Сбер сможет продемонстрировать положительную динамику прибыли и в текущем году, хотя ожидаемое замедление темпов роста российской экономики, возможные новые меры ЦБ по «охлаждению» корпоративного и ипотечного кредитования, повышение налоговой нагрузки и дальнейший рост расходов на резервирование будут оказывать сдерживающее влияние. При этом позитивные финансовые отчеты банка за январь и февраль по РСБУ подкрепляют наши ожидания. Отметим также, что к концу 2024 года банк восстановил норматив достаточности капитала (собственных средств) до целевого уровня 13,3%, необходимого для выплаты дивидендов. По словам главы Сбера Германа Грефа, это позволит банку направить на дивиденды 50% годовой прибыли, и их размер может составить порядка 35 руб. на АО и АП, что соответствует достаточно высокой для столь крупной «голубой фишки» доходности 11,3%. Наш рейтинг по акциям Сбера – «Покупать» с целевой ценой 376,7 руб. для АО и АП.
С выручкой годовой 1,1 трлн рублей Яндекс является сегодня самой крупной компанией TMT-сектора России. Но тут есть доля условности, поскольку уже 30% совокупной выручки приносит сегмент “Электронная коммерция”. Выручка сегмента "Электронной коммерции" на 42% превзошла выручку Райдтеха и лишь на четверть уступает выручке "Поиска и портала". За год она составила 322,3 млрд руб. и продолжает расти быстрее, чем в других сегментах. Однако скорректированная EBITDA по этому направлению отрицательна (-57,5 млрд руб), и прибыльной компанию делают те же поиск с порталом, что и раньше. Поэтому не стоит удивляться, что сейчас мультипликаторы Яндекса (P/S: 1,4, EV/EBITDA: 8,6) гораздо к мультипликаторам Озона (P/S: 1,3, EV/EBITDA: 14,3) чем к коэффициентам Астры или Позитива. Далее тренд в сторону маркетплейсов будет усиливаться, поскольку электронная коммерция по объективным причинам растёт быстрее рекламного рынка. В отсутствие иных крупных драйверов роста (каким могло бы стать слияние с крупной финансовой организацией, наподобие сорвавшейся в прошлом сделки с «Тинькофф») Яндекс учится извлекать синергию из экосистемы, включающей мультиканальное продвижение с помощью собственных медиактивов, разветвленные каналы продаж, доставку и собственную разработку – включающую не только искусственный интеллект, но даже “железо” (в частности, компания выпускает неплохие ноутбуки и планшеты “Lunnen” по доступной цене). Прочность Яндекса значительно выше, чем у конкурирующих маркетплейсов, благодаря накопленным запасы кэша (более 212 млрд. руб.), результатом чего являются низкие долговые мультипликаторы (долг/EBITDA: 0,25). Чтобы продемонстировать рынку свою устойчивость, компания выплатила дивиденды по итогам 1П 2024 в размере 80 руб и приняла решение о выплате такой же суммы по итогам года. Суммарная дивидендная доходность составила 3,6% - это ниже, чем у телекомов, но не ниже, чем у большинства ИТ-компаний. Мы прогнозируем, что компания попытается повысить дивидендную доходность, однако сдерживающим фактором будет служить необходимость значительных затрат на конкуренцию с Ozon и Wildberries. Наш рейтинг - «на уровне рынка».
ВК 2

Оставить заявку на консультацию

Отправляя форму, я даю согласие на обработку персональных данных, cоглашаюсь с офертой об оказании информационных услуг.