Покупая акции, инвестор получает не просто инструмент для заработка, а долю в бизнесе компании. Но здесь возникает принципиальный момент. Один и тот же актив может давать совершенно разные возможности в зависимости от объема вложения. В одном случае это лишь право на дивиденды или спекулятивную прибыль, а в другом — реальный инструмент влияния на решения компании.
Возникает логичный вопрос. Сколько акций нужно, чтобы перейти от роли наблюдателя к роли участника управления? И существуют ли пакеты акций, которые дают инвестору конкретные права и преимущества? Разберемся, какие виды пакетов акций бывают и что именно они дают владельцу.
Пакет акций — это совокупность ценных бумаг, выпущенных одним эмитентом и находящихся в собственности одного инвестора. Его основной характеристикой является количество акций. Чем больше активов сосредоточено в портфеле, тем шире возможности держателя. От этого показателя зависит право инвестора оказывать влияние на деятельность эмитента и на развитие его бизнеса.
Существуют пакеты следующих типов: миноритарный, мажоритарный, блокирующий и контрольный. Каждый из них имеет свои особенности.
Собственники пакета этого типа владеют от одной и более голосующих акций. Они наделены правом получения дивидендных выплат и участия в голосовании на общих собраниях акционеров. Миноритарные инвесторы могут направлять запросы относительно деятельности эмитента. Владельцы привилегированных акций принимают участие в собраниях, в ходе которых рассматриваются темы внесения корректировок в устав в связи с закрытием или реорганизацией юридического лица, а также об ограничении прав акционеров.
В России миноритарными инвесторами часто являются лица, владеющие ценными бумагами в объеме менее 50%. Это связано с принадлежностью многих компаний государству. К таким эмитентам относятся, например, Сбербанк и Газпром. Активы государственных компаний находятся в обращении в объеме менее 50%.
В США на бирже торгуются почти все активы. Доля акций в обращении составляет более 80%. Традиционно миноритарными инвесторами считаются лица, имеющие в собственности менее половины активов эмитента. У миноритариев, которым принадлежит от 1% акций, появляются особые права. Например, они могут требовать у эмитента большее количество документов. Владельцы не менее 2% голосующих акций вправе предложить внести вопросы в повестку дня собрания акционеров, выдвинуть кандидатов в наблюдательный совет, совет директоров, ревизионную и счетную комиссии.
Владелец такого пакета может не только участвовать в голосовании, но и воздействовать на работу эмитента. Он имеет в собственности 20 – 40% акций при ограниченном количестве миноритариев. Это характерно и для российского рынка. На западе мажоритарным акционерам принадлежит 5 – 10% активов.
Внимание! Мажоритарий может решающим образом влиять на результаты ежегодного акционерного собрания при отсутствии у эмитента инвестора, владеющего контрольным пакетом.
В России применяются другие правила. Владельцем многих корпораций является государство, которое действует через свои структуры, например, Министерство финансов и др. Мажоритарный пакет обеспечивает возможность получения дивидендов в бюджет. Кроме того, правительство страны может управлять компаниями. Сегодня в России насчитывается более 1 000 предприятий с государственным участием.
Собственник контрольного пакета может управлять деятельностью предприятия. Не в каждом случае он пользуется этим правом и выступает в качестве руководителя. Тем не менее, держатель контрольного пакета всегда принимает стратегические решения в отношении развития бизнеса.
Внимание! Если эмитент насчитывает большое количество миноритариев, размер контрольного пакета составляет 20 – 30%.
Если численность инвесторов значительная, существуют риски их объединения против держателя контрольного пакета. Следует также учитывать, что конкурент может выкупить у них акции. После заключения сделок с миноритариями последний может стать держателем контрольного пакета.
Численность акционеров большинства отечественных ОАО небольшая. В таких случаях размер контрольного пакета составляет более 50% всех ценных бумаг.
Держатель пакета этого типа имеет право устанавливать запреты на решения, принятые на общих собраниях акционеров. В его владении находится более 25% голосующих акций.
Внимание! Собственнику контрольного пакета в автоматическом порядке предоставляется право блокировки принимаемых собранием решений. Эмитент может иметь несколько мажоритарных инвесторов. При этом в каждом ОАО может существовать единственный контрольный и блокирующий пакет.
На биржевых торгах можно приобрести любой пакет акций, включая мажоритарный и даже контрольный. Такая возможность зависит от политики эмитента. Проще всего купить миноритарный пакет в связи с небольшим количеством активов в его составе.
Внимание! Перед покупкой пакета акций необходимо определить собственные цели. Для получения прибыли можно ограничиться лотом. Для обеспечения себе права воздействовать на работу компании нужно приобрести мажоритарный пакет. Для принятия стратегических решений потребуется контрольный.
Если в обращении на бирже находится более половины голосующих акций, сформировать мажоритарный или контрольный пакет можно путем приобретения активов на вторичном рынке. Чтобы исключить такую вероятность, многие компании размещают на торговых площадках преимущественно привилегированные акции. Это исключает риски потери контроля над бизнесом.
Если более половины ценных бумаг принадлежит ограниченному кругу инвесторов, можно договориться с ними, проведя беседу по вопросу приобретения активов. Если данные лица продадут акции, покупатель станет держателем контрольного пакета.
Если активы эмитента принадлежат большому количеству миноритариев, задача усложняется. Потребуется покупать их поочередно, формируя пакет по частям. Сделки заключаются до момента приобретения ценных бумаг в необходимом количестве. Рекомендуется вести переговоры с инвесторами тайно. В противном случае, другие держатели могут преднамеренно завышать цены.
Нужно учитывать, что получить в собственность контрольный пакет можно только в том случае, если компания является частным юридическим лицом. В отношении государственного предприятия ни один из описанных способов не поможет инвестору стать владельцем значительной доли активов.
Акции американских эмитентов принадлежат широкому кругу институциональных и портфельных инвесторов. Крупные корпорации поощряют миноритариев, имеющих в своей собственности большую долю активов относительно других держателей ценных бумаг. Такие инвесторы часто могут рассчитывать не только на дивиденды, но и на право выдвигать собственную кандидатуру в совет директоров акционерного общества. Впервые такая политика была реализована на практике в 2010 году. Она обозначается термином proxy access. Право выдвигать собственных кандидатов в совет директоров предоставляется инвесторам, которые владеют 3% акций. Многие компании являются противниками этой политики. Но с 2015 года численность ее приверженцев постоянно возрастает.
Пакет акций — это инструмент, который напрямую определяет уровень влияния инвестора на компанию. В зависимости от объема вложения можно либо ограничиться получением дохода в виде дивидендов и роста котировок, либо участвовать в принятии решений и даже контролировать бизнес. При этом чем больше пакет, тем выше не только возможности, но и требования к капиталу, а также риски. Поэтому выбор стратегии (пассивный доход или участие в управлении) должен быть сделан заранее, еще до покупки акций.
В: С какого количества акций начинается влияние на компанию?
О: Формально уже с 1%. Однако реальное влияние начинается с более крупных пакетов, как правило, от 20–25%.
В: Можно ли купить контрольный пакет через биржу?
О: Да, но только если значительная часть акций находится в свободном обращении. В противном случае придется договариваться с текущими владельцами и выкупать бумаги напрямую.
В: Что выгоднее: миноритарный или крупный пакет?
О: Миноритарный пакет проще и дешевле, он подходит для получения дохода. Крупные пакеты дают больше контроля, но требуют значительных вложений и несут повышенные риски.
