Многие инвесторы ставят перед собой задачи обогнать широкий рынок по показателям доходности и получить максимальную прибыль. Но такие результаты отличаются отсутствием стабильности. Эффективность вложений определяется в первую очередь личными целями инвестора. Для их достижения важное значение имеют оптимальное соотношение риска/доходности и стабильность финансовых результатов.
Одна из мировых биржевых легенд, Кэти Вуд, основала первый инвестиционный фонд ARKK в возрасте 58 лет. С 2014 по 2024 год его доходность составила 10,6% годовых. Фонд работал с переменной успешностью. Например, в 2024 году его доходность достигла 150%, а затем упала ниже начальных показателей. За те же 10 лет американский ETF на S&P 500 обеспечил инвесторам прибыль в размере 11,8% годовых.
Средние показатели доходности фонда и индекса схожи. Но ARKK продемонстрировал более высокую волатильность. Наибольший рост, которого он смог достичь, составил 152,82%, а максимальный убыток — 56,97%. Аналогичные показатели индекса зафиксированы на уровнях 31,22% и 18,17% соответственно. Следовательно, на горизонте 10 лет Кэти Вуд не удалось обогнать рынок. И это не единичный пример. Как показывает статистика, за последние 20 лет 99% активно управляемых фондов показали доходность ниже, чем индексы широкого рынка.
Bridgewater Associates владеет активами, совокупная стоимость которых превышает 160 миллиардов долларов. Это фонд Рэя Далио. С 2012 года его доходность составила около 100%. В течение аналогичного срока S&P 500 вырос почти на 296%. Средняя доходность активно управляемых фондов составляет приблизительно 111%. Следует учитывать, что стратегии, используемые Рэем Далио, успешно применяются инвесторами во всем мире. Но даже они проигрывают по эффективности индексу рынка почти в три раза.
В 2007 году Уоррен Баффет заключил пари с Тедом Сейдсом — руководителем Protege Partners. Первый вложил 330 тысяч долларов в американский индекс широкого рынка — S&P 500. Второй выбрал для инвестиций активно управляемые хедж-фонды, вкладывающие средства в отдельно отбираемые акции. По условиям пари победителем должен был стать тот, кто получит более высокую доходность по результатам за 10 лет. Проигравший был обязан пожертвовать 1 миллион долларов на благотворительность.
Победа досталась Баффету. Доходность индекса за 10 лет достигла 85%. Хедж-фонды принесли Сейдсу прибыль в размере 22%.
Внимание! На практике наибольшую эффективность активно управляемым фондам удалось продемонстрировать в 2008 году — в период мирового финансового кризиса. В условиях растущего рынка они, как правило, отстают от S&P 500.
Одной из главных проблем хедж-фондов являются комиссии. Главная цель управляющих заключается в получении собственной прибыли. Интересы клиентов имеют для них второстепенное значение. В связи с этим инвесторы вынуждены уплачивать высокие комиссии, что отрицательно отражается на доходности их вложений.
Виды удержаний:
1. Комиссия за управление. Этот вид удержания рассчитывается в процентах от стоимости активов. Комиссия за управление подлежит уплате независимо от полученного результата, даже если стратегия фонда оказалась в определенном периоде убыточной. Ее размер в среднем составляет 2% от средней годовой стоимости активов.
2. Комиссия за результат. Она представляет собой процент от полученной прибыли. Размер установлен на уровне около 20%.
3. Комиссии второго порядка. Удержания этого типа не всегда являются очевидными для инвесторов. Средства, находящиеся в управлении, могут вкладываться в другие фонды, которые, в свою очередь, начисляют комиссии.
При использовании деривативов фонды производят дополнительные удержания. К ним относятся затраты, связанные с хеджированием с помощью опционов. Размер таких удержаний варьируется в пределах 1–5% от стоимости активов. Расходы, связанные с маржинальной торговлей, составляют около 1–4% в год.
Помимо перечисленных удержаний, следует учитывать комиссии брокера за проведение операций покупки и продажи активов. Они начисляются биржей, а реальными плательщиками являются инвесторы. В России размер комиссии составляет 0,01% от стоимости сделки. Так как активное инвестирование предусматривает совершение операций в большом количестве, сумма расходов может оказаться высокой.
Внимание! Активное инвестирование предусматривает уплату комиссий. Не все платежи обладают достаточной прозрачностью для инвесторов. Получить информацию о размере комиссий у управляющей компании рекомендуется перед заключением договора. При длительном инвестировании расходы на их уплату могут значительно снизить итоговую прибыль.
Вложения в биржевые индексные фонды отличаются небольшим размером удержаний. Например, популярный ETF на S&P 500 Vanguard предусматривает единственную комиссию в размере 0,03% в год. Другие удержания отсутствуют.
Российский фондовый рынок на сегодняшний день не достиг такого развития, как американский, в силу короткого срока своего существования. Поэтому на отечественных биржах размер комиссий индексных фондов установлен на более высоком уровне — около 1%. Но даже в таком случае расходы не достигают такой величины, как при активном инвестировании.
Многие инвесторы ставят перед собой цель обогнать рынок, используя собственные стратегии без вложений в фонды. Но по результатам проведенных исследований выявлено, что по теории вероятности сделать это очень сложно и в большинстве случаев невозможно. Например, с 1980 по 2008 год только 25% американских акций смогли обеспечить держателям доход. Остальные ежедневно приносили убыток в размере 2,1%.
Доходность рынка за этот период составила в среднем 10,4%. Если не учитывать в расчетах показатели 10% лучших акций, результат снижается до 6,6%.
Внимание! Основываясь на результатах исследований, можно сделать вывод, что ошибки, допущенные при выборе акций, могут значительно снизить прибыль. Получить максимальную доходность можно с помощью небольшого количества ценных бумаг, обладающих самыми высокими показателями эффективности. Определить, какие именно акции принесут крупную прибыль, сложно, особенно начинающим инвесторам.
После 2008 года ситуация не изменилась. Основной рост индекса S&P 500 обеспечили акции «великолепной семерки» крупнейших технологических компаний США. Ценные бумаги компании Tesla многократно превзошли широкий рынок по уровню эффективности. Получить доходность выше роста индекса смогли инвесторы, которые вложили средства в достаточное количество активов перечисленных эмитентов. Но не все участники рынка смогли предугадать такое развитие ситуации и держать в своем портфеле эти акции так долго, как это было необходимо.
Авторы стратегий «Финам Автоследование» уже собрали оптимальный портфель из акций и облигаций. Вы можете подключиться к любой стратегии на выбор и получать доход от успешных сделок профи.
Частные инвесторы имеют больше возможностей, с помощью которых можно обогнать широкий рынок, чем профессиональные управляющие. Причиной тому является в первую очередь свобода действий. Никто не может запретить инвестору сформировать портфель из ценных бумаг 3–4 эмитентов. Следует учитывать, что выбор активов должен быть основан на результатах тщательного анализа. Действия фондов при этом ограничены определенными правилами. Управляющие не могут нарушать требования, установленные в отношении размера долей ценных бумаг в общем объеме портфеля.
Кроме того, частный инвестор может приобрести акцию, которая со временем значительно повысится в цене. Ее доля в портфеле увеличится. При таких обстоятельствах хедж-фонд обязан продать часть акций, чтобы восстановить первоначальный баланс. Таким образом, он может ограничить потенциальную прибыль, которую он мог бы получить за счет дальнейшего роста актива. Частный инвестор может принимать решения по своему усмотрению и держать ценные бумаги в портфеле столько времени, сколько он посчитает нужным.
Вложения в фонды связаны с рисками ликвидности. Например, частный инвестор может приобрести акции третьего эшелона, не оказывая влияния на их котировки. Но если крупный фонд приступит к покупке ценных бумаг с низким уровнем спроса, стоимость данных активов может моментально вырасти. Кроме того, по причине дефицита продавцов могут возникнуть трудности с приобретением акций в необходимом количестве.
Например, доля активов «Газпромнефти», находящихся в свободном обращении, составляет немного больше 4%. Крупные фонды лишены возможности приобрести эти акции в необходимом количестве по причине их дефицита. Частные инвесторы, обладающие небольшим капиталом, могут свободно приобрести ценные бумаги этой компании. Это связано с небольшими объемами сделок.
Несмотря на все имеющиеся преимущества, частным инвесторам, как правило, не удается обыграть широкий рынок. Только 13% из них на горизонте 3–5 лет получают доходность на уровне индекса. Около 80% частных инвесторов не удалось достичь таких результатов. И только 7% смогли реализовать поставленную цель и обогнать рынок.
Развивающийся российский рынок открывает больше возможностей для получения дохода выше уровня индекса, чем развитые рынки. Это связано с относительно небольшим количеством акций. Данный фактор упрощает задачи анализа и выбора активов. Кроме того, отечественный рынок медленнее реагирует на корпоративные новости и события.
Следует отметить, что он включает в себя активы многих сырьевых компаний, бизнес которых отличается цикличностью. Для повышения уровня доходности можно приобретать ценные бумаги таких эмитентов на этапе спада. Эффективными также являются вложения в активы компаний-экспортеров, получающих доход в валюте. Такие инвестиции открывают дополнительные возможности для получения заработка на падении курса рубля.
Точно предугадать, какие эмитенты окажутся лучшими по результатам года или десятилетия, сложно даже самым опытным инвестором. Прогнозы представляют собой объективные мнения экспертов. Всегда существует риск, что они окажутся ошибочными. Такие ситуации случались в январе 2022 года, когда аналитики утверждали, что наступило лучшее время для приобретения акций, а также в 2023 году, когда ожидался обвал американского фондового рынка.
Инвестируя в индексные фонды, можно вложить капитал одновременно во все ключевые отрасли экономики. Следовательно, портфель по своей эффективности может сравняться с рынком.
Для инвестиций в индекс Московской биржи можно использовать ПИФы или деривативы. Альтернативный вариант — покупка отдельных акций в соответствующих долях. Для обеспечения стабильного баланса активов потребуется регулярно следить за соответствием состава портфеля структуре индекса.
Для расширения географии инвестиций можно использовать фьючерсы на мировые ETF.
Внимание! Распределив капитал между индексами нескольких государств, соблюдая пропорцию их долей в мировом ВВП, можно получить результат, отражающий динамику глобальной экономики.
Понять лучше, какой подход близок именно вам, поможет специальный бесплатный курс «Инвестиционная стратегия». Всего 9 коротких уроков позволят выбрать оптимальный стиль торговли под ваши цели.
Инвесторам, ставящим перед собой задачи по опережению рынка, рекомендуется:
1. Использовать стратегию полного инвестирования. Она предполагает вложение всех поступающих на счет средств в ценные бумаги.
2. Минимизировать издержки по уплате комиссий и налогов. Следует сократить количество совершаемых операций. Это поможет уменьшить расходы на уплату комиссий. Для снижения издержек, связанных с налоговыми отчислениями, рекомендуется использовать исключительно законные способы. Например, при наличии ИИС можно реализовать право на получение вычета и воспользоваться льготой долгосрочного владения.
3. Применение методов фундаментального анализа. Нужно уметь отличать рыночную цену от справедливой. В противном случае даже самые качественные активы в портфеле могут подешеветь под влиянием незначительных новостей.
Как показывает практика и результаты исследований, обогнать рынок сложно, но еще более проблематично сохранить полученный результат в течение нескольких лет. Это касается как крупных фондов, так и частных лиц.
При отсутствии необходимых знаний и навыков, а также возможности тратить много времени на анализ фондового рынка, ценных бумаг и секторов экономики рекомендуется использовать стратегию равномерной докупки паев индексных фондов. Допустим, инвестор ежемесячно вкладывает средства в бумаги биржевого фонда. По результатам года цена входа в рынок приблизится к среднему значению.
При выборе инвестиций в отдельные ценные бумаги инвестору приходится постоянно принимать сложные решения. Для реализации стратегии начального капитала может оказаться недостаточно. Придется выбирать между несколькими активами. Это может привести к нарушению баланса портфеля по секторам и эмитентам.
При этом необязательно ограничиваться вложениями исключительно в индексы. Можно разбавлять их отдельными ценными бумагами, усиливая таким образом позиции в конкретных отраслях. Но и в этом случае портфель должен быть основан на индексных стратегиях. Даже если собственные инвестиционные решения не оправдают себя, результат будет приближен к доходности рынка. Но если отдельно приобретенные ценные бумаги продемонстрируют высокую эффективность, возникают шансы обогнать индекс.
Внимание! Рекомендуется ежемесячно докупать индекс и 1–3 ценные бумаги (в зависимости от финансовых возможностей). Так можно снизить риски упущенной выгоды и при этом избежать убытков, если вложения в отдельные активы окажутся неэффективными.
Соотношение индекса ценных бумаг зависит от риск-профиля инвестора. Рекомендуется сочетать стратегии в равных объемах. Индекс займет 50% объема портфеля, а остальную часть составят акции. Но инвесторы, которые придерживаются консервативных стратегий, могут изменить это соотношение. Отдельные акции составят 10–15% портфеля. Доля каждого эмитента — не больше 5%. Таким образом удастся сформировать сбалансированный устойчивый портфель.
