Диверсификация является одним из принципов успешного инвестирования. Рекомендуется использовать для этой цели активы компаний нескольких отраслей и даже разных стран. Часто инвесторы сталкиваются с необходимостью сравнения эмитентов между собой для определения наиболее эффективного бизнеса. Для этого используются мультипликаторы. Одним из них является L/A.
Мультипликаторы — это финансовые показатели, используемые для оценки инвестиционной привлекательности компаний независимо от масштабов бизнеса и для сравнения нескольких эмитентов между собой.
Внимание! Мультипликатор L/A применяется инвесторами для оценки долговой нагрузки компании.
Практически каждое предприятие имеет долги перед кредиторами, которые необходимо погасить. Возможность выполнять эти обязанности называется платежеспособностью. Важными составляющими элементами этого критерия являются:
При расчете L/A во внимание предпринимаются два элемента из представленного списка, а именно: активы и имеющиеся финансовые обязательства. Для вычислений мультипликатора используется формула:
L/A = обязательства / активы × 100%.
Следовательно, мультипликатор L/A представляет собой отношение размера финансовых обязательств компании к совокупной величине ее активов. Этот показатель отражает долю обязательств эмитента в общем объеме имущества.
Значение мультипликатора выражается в процентах. С его помощью определяется степень закредитованности эмитента. При низкой величине L/A можно сделать вывод, что компания использует в качестве основного источника финансирования собственные средства. Высокое значение мультипликатора указывает инвесторам о большой сумме задолженности предприятия перед кредиторами и активном использовании заемных средств в процессе осуществления деятельности.
Внимание! Нормой значения мультипликатора L/A считается величина 50%. Если результат расчетов превышает этот показатель, компания имеет большую задолженность перед кредиторами. Это повышает риски утраты платежеспособности эмитентом при возникновении экономического кризиса или проблем внутри предприятия. Конкуренты с низким показателем L/A имеют более выгодную позицию и представляют больший интерес для инвесторов.
Чем ниже значение мультипликатора, тем более маневренным считается бизнес. Но такая интерпретация сохраняет актуальность для компаний не всех отраслей. Для предприятий отдельных сфер деятельности высокий показатель L/A является нормой. Речь идет о банках, строительных и авиационных компаниях. Для них нормальным считается показатель L/A в размере 90%. Поэтому инвесторам рекомендуется в процессе анализа эмитентов учитывать специфику и отрасль их бизнеса. Следует также обращать внимание на текущую ситуацию внутри компании.
Мультипликатор L/A учитывает два показателя: объем обязательств и сумму активов. Чтобы понять принцип расчета этого аналитического инструмента, необходимо внимательно ознакомиться с каждым из элементов.
Следует учитывать, что обязательства и долг не являются в профессиональной финансовой сфере взаимозаменяемыми понятиями. Все долги являются обязательствами компании. Однако не все финансовые обязательства могут считаться долгом.
Внимание! Обязательства представляют собой общую сумму задолженности компании перед третьими лицами, включая сотрудников, кредитные организации, поставщиков и других контрагентов. При этом долг предусматривает уплату процентов. К этой категории относятся кредиты и займы, а также лизинг и аренда.
Активы, в свою очередь, включают все объекты имущества, которые используются предприятием в процессе осуществления коммерческой деятельности. К ним относятся деньги, выпущенная продукция, отгруженные товары, предметы собственности нематериальной категории, такие как лицензии, товарные знаки и прочее.
Допустим, сумма активов предприятия составляет 93 млрд рублей. Компания имеет непогашенные обязательства перед третьими лицами в размере 67 млрд рублей. В таком случае расчет мультипликатора будет выглядеть так:
L/A = 67 / 93 = 0,72 × 100% = 72%.
Следовательно, показатель закредитованности предприятия составляет 72%. Это превышает норму 50%. Чтобы принять решение о целесообразности дальнейшего удержания ценных бумаг этого эмитента в портфеле, следует сравнить рассчитанный показатель со средним значением мультипликатора по отрасли. Допустим, последний составляет 78%. Следовательно, долговая нагрузка рассматриваемого эмитента ниже, чем у конкурентов. Это является позитивным фактором, обеспечивающим преимущество компании на рынке.
Помимо анализа мультипликатора с ориентиром на средний показатель по сектору на текущий момент, рекомендуется оценить его в динамике. Так инвестор может выявить факт роста компании в определенном периоде и определить, за счет каких средств развивался бизнес.
Допустим, мультипликатор L/A рассматриваемого эмитента составил 66% и 67% за 2022 и 2023 годы соответственно. Постепенный рост показателя свидетельствует о наращивании объемов финансовых обязательств в общем составе активов.
Внимание! Рост мультипликатора L/A возможен в случаях, если объемы обязательств растут быстрее, чем общая сумма активов. Если увеличение этих двух элементов происходит пропорционально, значительное повышение расчетного финансового показателя не наблюдается.
Высокий мультипликатор L/A связан с такими рисками:
В условиях экономического кризиса доходы компаний падают. При высокой долговой нагрузке утрачиваются возможности своевременного и полного выполнения обязательств по кредитам. Это может стать причиной возникновения необходимости в продаже части активов компании и в сокращении штата сотрудников для восстановления способности рассчитываться по долгам. Это указывает на важность анализа эмитентов, мониторинга показателя L/A и определение степени его влияния на устойчивость бизнеса.
Возможности при высоком значении мультипликатора:
За счет заемных средств компании могут значительно увеличить свою долю на рынке и нарастить объемы прибыли. Мультипликатор L/A рекомендуется использовать комплексно с другими инструментами анализа. Следует также учитывать специфику отрасли эмитента и другие факторы. Например, в банковском секторе высокий показатель L/A является нормой. В финансовых учреждениях на каждый рубль собственного капитала часто приходится 10 и более единиц заемных средств. Это позволяет банкам эффективно использовать имеющиеся в распоряжении ресурсы с целью кредитования. Но такой подход требует тщательного управления рисками.
Компании реального сектора экономики, включая производственные и торговые предприятия, принимают меры по поддержанию низкого уровня L/A. Так они сохраняют финансовую устойчивость и снижают риски банкротства.
