Внешнеэкономическая деятельность в современных условиях сопряжена с существенными валютными рисками. Для экспортеров и импортеров грамотное управление валютными рисками становится не просто конкурентным преимуществом, а необходимым условием для выживания и развития бизнеса.
Валютный риск — это вероятность понести финансовые потери или недополучить прибыль из-за неблагоприятного изменения курсов валют. Любая компания, работающая с иностранными покупателями или поставщиками, сталкивается с ситуацией, когда колебания курса могут увеличить издержки или снизить доходы от внешнеэкономических операций. Например, импортируя оборудование из Китая за юани или экспортируя продукцию за границу в долларах, компания может попасть в ситуацию, что в течение нескольких дней рубль может сильно укрепиться или ослабнуть, а расходы в рублях или поступления в рублевом выражении станут сильно отличаться от запланированных.
Чем опасен валютный риск? Для импортера резкий рост валюты ведет к подорожанию закупок, а экспортеры теряют часть выручки при пересчете в рубли при падении курса валюты. Без хеджирования такие скачки способны свести на нет запланированную прибыль и даже привести к убыткам, особенно если речь идет о контрактах с отсрочкой платежа. Бизнес постоянно сталкивается с подобными ситуациями.
Наиболее популярными инструментами считаются деривативы: фьючерсы, опционы, форварды. Самым подходящим под любые модели и размеры бизнеса инструментом хеджирования является опцион. Опцион – это страховка от изменения курса валюты, которая не завит от того, как сильно и в какую сторону изменится курс.
Экспортеры и импортеры используют разные стратегии хеджирования, соответствующие их задачам. Импортеры приобретают опционы «call» на валюту для страхования риска подорожания валюты: платеж за покупку оборудования или сырья можно заранее запланировать по определенному курсу. Это дает возможность планировать расходы и фиксировать цену товара на длительные сроки. Экспортеры, наоборот, покупают опционы «put», фиксируя объем рублевой массы от возможного падения курса иностранной валюты: если курс доллара или юаня снизится, будет получен доход, прямо пропорциональный снижению курса.
В качестве оптимизации многие компании используют комбинированные стратегии — хеджируют только часть обязательств, чтобы минимизировать издержки на опционы и сохранить возможность гибко реагировать на благоприятные изменения на рынке.
Опцион «пут» — это финансовый инструмент, который дает его покупателю право (но не обязанность) продать определенное количество актива (например, фьючерсов на валюту) по заранее установленной цене (страйку) в течение определенного времени или на определенную дату. В результате:
Опцион «пут» обычно покупают, когда опасаются, что цена актива будет снижаться.
Опцион «колл» — это инструмент, который дает его покупателю право (но не обязанность) купить определенный актив (например, фьючерс на валюту) по заранее оговоренной цене (цене страйка) и в определенный срок.
Простыми словами:
Опцион «колл» обычно покупают, когда опасаются, что цена нужного актива вырастет.
Ключевое преимущество: планирование финансового результата с максимальными расходами, равными премии. Более того, при благоприятном изменении курса вы можете не исполнять опцион. Другой плюс — в отличие от предоплаты или покупки валюты заранее, оборотные средства остаются доступны для бизнеса.
10 марта российская компания заключила договор о поставке другой российской компании оборудования из Китая на сумму 1 млн юаней по курсу 11 рублей за юань. В бизнес-модель закладывалась маржа от сделки 10% или 1,1 млн рублей.
На получение денег от покупателя и процедуры оформления валютного платежа ушло 5 дней.
Валюта для покупки оборудования была куплена 15 марта, но курс был уже 12 рублей за юань. Из-за этого компания потратила на покупку юаней на 1 миллион рублей больше (1 млн × (12 – 11) = 1 млн руб.), что уменьшило маржинальность сделки до 100 тысяч рублей.
Маржинальность можно было бы повысить, если бы компания на тот же объем 10 марта приобрела опцион call за 110 тысяч рублей: она могла бы 15 марта конвертировать валюту по прежнему курсу 11 рублей за юань, и запланированный доход компании остался неизменным.
10 апреля российская аграрная компания заключила контракт на поставку пшеницы за рубеж на сумму 2 млн долларов США. На эту дату курс доллара был 100 рублей/доллар.
Поставка по контракту произошла 10 июля. В этот же день произошли расчеты по контракту и конвертация валютной выручки по рыночному курсу 80 рублей/доллар. Экспортер выручил 80*2 млн = 160 млн рублей.
При этом если бы экспортер на тот же объем 10 апреля купил опцион put за 7 млн рублей, его финансовый результат 10 июля был бы равен 100*2 млн – 7 млн= 193 млн рублей.
Премия относительно невелика, риск просадок курса полностью купируется, а доходы можно четко планировать.
Допустим, все свободное время вы уделяете бизнесу, семье или чему-то другому. Или у вас просто нет желания разбираться в опционах, страйках, датах исполнения. Вы можете зафиксировать нужный вам курс валюты с профессионалами. В «Финаме» разработали для вас готовое решение.
Российский рынок позволяет использовать для хеджирования опционы на валютные фьючерсы, включая юань и доллар. Это оптимальное решение для крупных сделок: можно учесть особенности расчетов, выбрать удобный срок и объем, минимизировать стоимость хеджирования. Опционы ликвидны и прозрачны, а расчеты проходят через биржевую инфраструктуру, что дополнительно снижает риски для бизнеса.
Хеджирование валютных рисков — обязательный элемент современной финансовой стратегии экспортеров и импортеров. Использование этих инструментов позволяет эффективно контролировать бюджет, снижать возможные убытки и сохранять конкурентоспособность на нестабильном рынке. При необходимости консультируйтесь с профессионалами — наше решение поможет вам подобрать идеальные параметры под ваши объемы и задачи.
