Классическая идея арбитража проста. На двух рынках цены на один и тот же актив различаются. Соответственно, покупаем дешевле, продаем дороже. Так можно отслеживать, например, серебро на CME (SIH6) и MOEX (S1H6) или вечные фьючерсы на Binance и Bybit. Красота, бери и делай деньги.
Но когда мы смотрим на пару фьючерс/базовый актив (например, SRH6 и акция SBER), ситуация становится интереснее.
Здесь расхождение есть всегда. Вопрос не в том, есть ли оно, а в том — нормальное оно или нет. И вот тут даже опытные трейдеры часто попадают в ловушку, потому что путают математику с психологией, а шум — с сигналом.
Фьючерс почти никогда не равен базовому активу до экспирации. И это нормально.
Величина расхождения определяется несколькими факторами и меняется каждый день. Расчетный размер этого расхождения называют базой. Также встречается термин «справедливая раздвижка».
Важно понять: арбитраж возникает не тогда, когда есть расхождение, а когда оно отклоняется от справедливого уровня.
Без сложных формул, но по сути:
Фьючерс = спот + стоимость денег – дивиденды
Если вы покупаете фьючерс вместо акции, вы не замораживаете полную стоимость позиции. Эти деньги можно разместить под процент до экспирации. На эту сумму фьючерс и должен быть дороже акции.
Если до экспирации акции выплатят дивиденды, владелец акции их получит, а держатель фьючерса — нет. Поэтому фьючерс стоит дешевле на размер ожидаемых дивидендов.
Вроде бы просто. Но есть нюансы.
Кажется, если все правильно посчитано, прибыль почти гарантирована. Но даже здесь есть риски:
Казалось бы, мелочи. Вот только мелочи решают.
Типовой алгоритм действий:
Чтобы отслеживать расхождения, трейдеры часто используют таблицы в Google Sheets или Excel. Туда ежедневно заносят ставки, цены акций и другие параметры и считают справедливый спред. Там же оценивают издержки с учетом своих торговых условий. Нередко часть расчетов делается «на глазок», что может приводить к ошибкам. Ведь мы помним, что мелочи решают.
Раньше нет, а теперь да. Построить графики таких спредов можно совершенно бесплатно в нашем конструкторе спредов Spread Insight. Мы разработали его для поиска рыночно-нейтральных стратегий на фондовом и криптовалютном рынках.
При построении спреда обязательно учитывайте спецификацию контракта.
Например, один фьючерс на «Сбер» — это контракт на 100 акций, поэтому формула будет:
SRH6 − SBER × 100
Сигнал возникает, когда фактический спред отклоняется от справедливого настолько, что потенциальная прибыль от возврата к справедливому уровню покрывает:
Если остается запас — появляется идея для сделки.
Ниже спред мартовского фьючерса на доллар SiH6 против вечного фьючерса на доллар USDRUBF (синяя линия) и справедливое значение спреда (красная линия). С учетом комиссий и фандинга по вечному фьючерсу с 18.12.2025 20:00 до 22.12.2025 14:00 можно было заработать около 1% при самом невыгодном размере ГО.
Можно ли заработать, если спред ниже справедливого уровня? Можно, но здесь есть важный нюанс.
При покупке спреда ниже справедливого значения прибыль возможна, только если спред вернется к справедливому уровню до экспирации. А этого может и не произойти.
Если же держать позицию до экспирации, спред все равно схлопнется к нулю, и сделка станет убыточной. Поэтому такие ситуации либо пропускают, либо входят в них только при очень сильных отклонениях.
Ниже спред фьючерса на акции АФК «Система» против самой акции в декабре 2025 года после объявления, что дивиденды «не модная тема».
Арбитраж фьючерса против базового актива — это не магия, а аккуратная работа с моделью справедливой цены и дисциплина в расчетах.
Если наладить систему отслеживания отклонений и учитывать риски, такая стратегия действительно может давать регулярный доход при относительно невысоком уровне риска.
В бета-версии конструктора спредов Spread Insight, например, уже можно составлять свои коллекции спредов по произвольным формулам из инструментов MOEX, CME, FOREX и NYSE и отслеживать их в онлайне. В сервисе также доступен калькулятор арбитражной позиции, который помогает рассчитать параметры входа с учетом плеча и прогноза по фандингу.
В ближайшие дни на платформе появится ИИ-ассистент, который поможет искать спреды и составлять их формулы. В планах: уведомления в Telegram, которые сообщают о достижении спредом целевых уровней, автоматизация остальных рутинных задач.
Мы открыты к предложениям. Если у вас есть идеи, как еще можно автоматизировать рутинные задачи арбитражного трейдера — пишите.
