Предугадать обвал фондового рынка со стопроцентной точностью невозможно, однако инвестор способен заранее заметить тревожные сигналы. Резкое падение котировок редко происходит без причины, ему обычно предшествует сочетание экономических, геополитических, отраслевых или других негативных факторов. Чтобы оценить вероятность такого сценария, важно анализировать не только поведение рынка, но и состояние экономики в целом. Именно на этом строится фундаментальный анализ. Он помогает выявить изменения в макроэкономических показателях, которые нередко становятся предвестниками кризиса. Одним из наиболее серьезных сигналов считается рецессия, поскольку она часто сопровождается снижением деловой активности и способна спровоцировать масштабный обвал.
Коррекция — это падение индекса более чем на 10% относительно максимальных показателей. Если снижение превышает 20%, речь идет о медвежьем рынке.
Внимание! Одной из самых распространенных причин турбулентности фондового рынка является рецессия экономики или ожидания относительно ее скорого наступления.
Официально факт экономического спада подтверждается, если уровень ВВП снижается в течение двух кварталов подряд. Сообщения о рецессии публикуются государственными органами — Минэкономразвития и ЦБ РФ.
Для выявления экономического спада государство использует классические индикаторы:
Рыночная ситуация напрямую зависит от ожиданий инвесторов. Участники фондового рынка для выявления рецессии могут использовать пять индикаторов, каждый из которых заслуживает особого внимания. При анализе ситуации нужно учитывать возможность возникновения ложных сигналов. Для снижения рисков допущения ошибок рекомендуется использовать прогнозы экономистов, регулятора и инвестиционных компаний.
Кривая доходности облигаций чаще других индикаторов используется инвесторами для выявления рецессии. Она представляет собой график, который показывает, как соотносятся доходности облигаций разных выпусков. При небольшой разнице между ними кривая сглаживается. Для инвесторов это означает отсутствие признаков замедления экономического развития.
Внимание! Признаком приближающейся рецессии является перевернутая кривая. Это значит, что доходность долгосрочных облигаций ниже, чем краткосрочных. Первый показатель помогает оценить экономическую ситуацию, в частности, инфляцию. Доходность краткосрочных облигаций, в свою очередь, отражает величину ключевой ставки ЦБ РФ.
Для анализа рекомендуется использовать спред доходности десяти- и двухлетних облигаций. Ранее с его помощью были выявлены семь рецессий в США из восьми состоявшихся. Но нужно учитывать и существующую вероятность возникновения ложных сигналов. Именно такая ситуация наблюдалась в США с 2022 по 2024 годы. Несмотря на наличие признаков, рецессия в Америке в этот период не состоялась.
Индексы менеджеров по закупкам (PMI) рассчитываются на основе данных опросов. С их помощью можно проанализировать настроения в бизнес-среде. Если спрос внутри отрасли или в экономике возрастает, увеличиваются объемы закупок комплектующих и другой продукции, необходимой для производства.
Существует два варианта PMI. Первый является официальным. Индикатор второго типа рассчитывается S&P Global для 40 государств, включая РФ. Кроме того, PMI могут быть ориентированы исключительно на промышленность или сферу услуг. Существуют и сводные индикаторы.
Если значение PMI не достигает уровня 50 пунктов, значит деловая активность замедляется. На большую вероятность наступления рецессии указывает показатель индекса, равный 40 и меньше.
Внимание! Тревожным сигналом является PMI ниже 45 пунктов.
Для расчета индекса основных экономических индикаторов используются такие показатели:
Индекс опережающих индикаторов используется в инвестиционной деятельности и в бизнесе для планирования. С его помощью можно составить прогноз экономического развития на ближайшие 3 – 6 месяцев.
Внимание! Часто индекс опережающих индикаторов предупреждает о приближающейся рецессии или указывает на скорый выход из нее. Его пиковые показатели ранее фиксировались за 10 – 20 месяцев до наступления экономического спада.
Динамика фондового рынка зависит от уровня прибыли корпораций. Доходы крупных компаний помогают определить стадию экономического цикла. Особое значение имеет показатель маржи (рентабельности продаж). Это опережающий индикатор. Он является признаком скорого наступления рецессии. Если рентабельность бизнеса снижается, компании вынуждены сокращать штаты сотрудников.
Еще одним важным показателем является максимальный размер совокупной прибыли. С его помощью можно выявить рецессию с большим временным лагом. Но существуют и исключения. Например, в 2014 – 2015 годах в США совокупная корпоративная прибыль значительно сократилась. При этом рецессия в американской экономике так и не наступила.
При составлении прогнозов рекомендуется использовать показатель CAPE. Это P/E Шиллера. Он представляет собой отношение индекса широкого рынка к корпоративной прибыли за последние 10 лет, скорректированное на инфляцию.
Внимание! Чем меньше показатель CAPE, тем более привлекательными являются инвестиции в акции. При большой величине индикатора можно предположить, что динамика прибыли замедляется. Это указывает на возможные экономические риски.
Большое количество просрочек платежей и многочисленные дефолты указывают на перегрев рынка кредитования. Особенно это касается сектора ненадежных заемщиков. На фоне замедляющегося экономического развития наличие этих факторов становится тревожным сигналом. Оно является признаком высокого риска наступления рецессии.
Если рост ВВП замедляется, банки ужесточают условия кредитования. Спрос на займы снижается. Это усугубляет проблемы экономического спада. Компании сокращают объемы инвестиций, а потребители снижают уровень расходов. В качестве примера можно рассмотреть события 2007 – 2008 годов. Проблемы в сфере ипотечного кредитования приобрели большие масштабы и стали причиной возникновения мирового финансового кризиса.
При составлении прогнозов нужно учитывать ситуацию в банковском секторе. Данная отрасль является циклической. При оценке банков нужно учитывать уровень риска. На это указывают и требования регулятора. Следует принимать во внимание показатели достаточности капитала и ликвидности. Значение имеют также просрочки по платежам и займы с высоким риском невозврата. Нужно оценить качество портфеля кредитов. При увеличении суммы просроченных платежей банки вынуждены увеличивать резервные отчисления для покрытия потенциальных убытков.
Какой главный признак приближающейся рецессии?
Одного универсального индикатора не существует. Наиболее надежный прогноз можно сделать только при комплексном анализе нескольких показателей одновременно. Инвесторы обычно обращают внимание на форму кривой доходности облигаций, индекс деловой активности, динамику корпоративной прибыли, индекс опережающих индикаторов и ситуацию на кредитном рынке. Чем больше сигналов указывают на ухудшение экономики, тем выше вероятность рецессии.
Всегда ли рецессия приводит к обвалу фондового рынка?
Нет. Хотя экономический спад часто сопровождается снижением стоимости акций, рынок реагирует не только на текущую ситуацию, но и на ожидания инвесторов. Иногда котировки начинают восстанавливаться еще до окончания рецессии, если участники рынка ожидают улучшения экономических условий. Возможны и обратные ситуации, когда рынок снижается без официального объявления рецессии.
Что означает перевернутая кривая доходности?
Перевернутой называют ситуацию, при которой доходность долгосрочных государственных облигаций становится ниже доходности краткосрочных. Такое явление считается одним из наиболее известных ранних сигналов возможной рецессии, поскольку отражает ожидания инвесторов относительно замедления экономики и будущего снижения процентных ставок. Однако этот индикатор не гарантирует наступление кризиса и может давать ложные сигналы.
Почему индекс PMI считается опережающим индикатором?
PMI отражает деловую активность компаний еще до публикации официальной макроэкономической статистики. Если предприятия сокращают объемы заказов, производства и найма персонала, это быстро отражается в значении индекса. Длительное нахождение PMI ниже 50 пунктов свидетельствует об ослаблении экономической активности, а значения ниже 45–40 пунктов могут указывать на высокий риск рецессии.
Можно ли заранее точно определить начало рецессии?
Нет. Официально рецессия обычно подтверждается уже после публикации статистики по ВВП, то есть с определенной задержкой. Именно поэтому инвесторы используют опережающие индикаторы, которые позволяют оценить вероятность экономического спада за несколько месяцев до его официального признания. Однако даже они не дают стопроцентной точности и должны рассматриваться как инструмент оценки рисков, а не как гарантированный прогноз.
