Ключевая ставка Центробанка оказывает важное влияние на экономику России. От этого показателя зависит уровень инфляции, ставки по кредитам и вкладам, а также привлекательность акций и облигаций.
25 апреля 2025 года ЦБ сохранил ставку 21% четвертый раз подряд, таким образом небывало высокая ключевая ставка действует рекордно долго — с 28 октября 2024 года.
Руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая, отметила, что решение Центрального банка сохранить ключевую ставку совпало с ожиданиями и консенсус-прогнозом экспертов «Финама». «При этом сигнал, наконец, стал нейтральным. В отличие от прошлых релизов, в нем явно отсутствует указание на возможность повышения ключевой ставки – теперь возможны движения в обоих направлениях», — пояснила Беленькая.
Также Центральный банк опубликовал обновленные прогнозы по изменению ключевой ставки. Ожидается, что средняя ставка в 2025 году будет в пределах 19,5-21,5% вместо предполагавшихся ранее 19-22%.«Прогноз на 2026-27 гг не изменен: 2026 г 13-14%, 2027 г возвращение к долгосрочному нейтральному уровню 7,5-8,5%. Прогноз ЦБ по инфляции на конец 2025 года равен 7,0-8,0%, на конец 2026 г и далее 4,0%», — добавляет эксперт.
Беленькая подчеркнула, что базовый прогноз по ключевой ставке у аналитиков «Финама» – начало снижения в июне-июле с выходом на 16% к концу года. «Он фактически совпал с нижней границей прогноза ЦБ, то есть он может быть слишком оптимистичен. С другой стороны, ЦБ пока не закладывает в базовый прогноз улучшение геополитических условий (т.к. базируется на фактах), так что с этой стороны, гипотетически, может возникнуть пространство для дальнейшего смягчения ДКП», - считает аналитик.
Стоимость облигаций напрямую зависит от ключевой ставки. Когда ключевая ставка высокая, выпущенные ранее облигации с фиксированным купоном падают в цене. Это приводит к росту их доходности и тем самым делает их конкурентоспособными в новых условиях. Соответственно, когда ставка ЦБ начнет снижаться, облигации будут расти в цене, их стоимость начнет приближаться к номиналу. Эксперты «Финама» считают, что текущие доходности облигаций интересны для фиксации на среднесрочную перспективу. Они предлагают использовать для этих целей бумаги с фиксированным купоном от эмитентов с рейтингом не ниже «А». Также аналитики рекомендуют обратить внимание на замещающие облигации как имеющие неплохой потенциал роста в среднесрочной перспективе из-за переоценки валютного курса.
Как правило, во время роста ключевой ставки сильнее всего снижается стоимость длинных облигаций федерального займа (ОФЗ), и в начале цикла снижения ставки именно их стоимость растет быстрее всего. Поэтому стоит обратить на них внимание. Это позволит зафиксировать хорошую доходность на несколько лет вперед. «Длинные ОФЗ потенциально могут принести около 30% годовых на росте тела и предлагаемых купонах», — считают аналитики «Финама».
Чтобы узнать тонкости работы с облигациями, пройдите наш бесплатный курс «Облигации». Изучив его, вы получите необходимые навыки работы на долговом рынке и начнете применять полученные знания на практике.
По мере роста ключевой ставки Центробанка интерес инвесторов к рынку акций снижается из-за роста привлекательности депозитов и облигаций. Это связано с тем, что вклады и облигации позволяют получать более предсказуемую и высокую доходность.
Однако у жесткой денежно-кредитной политики есть свои бенефициары. Это компании с большой денежной подушкой на счете, например, «Сургутнефтегаз» и «Интер РАО». Они могут в 2025 году выплатить хорошие дивиденды. Так, дивидендная доходность «Интер РАО» ожидается на уровне 10%. «Сургутнефтегаз» не публикует отчетность, тем не менее аналитики «Финама» считают: «На текущих уровнях по привилегированным акциям рынок ждет от 18% до 24% дивидендной доходности».
Начало цикла снижения ключевой ставки благоприятно скажется на рынке акций в целом. Это связано с тем, что снижается доходность облигаций и вкладов, и инвесторы начинают с большим интересом смотреть на рисковые активы, что помогает рынку акций двигаться вверх.
«По данным прогнозов экспертов, к концу 2025 года показатель индекса Московской биржи может составить 3300–3500 пунктов», — говорит Сергей Погудин, руководитель направления очного обучения УЦ "ФИНАМ". Таким образом, от текущих отметок Индекс МосБиржи может вырасти на 25,5-37% без учета дивидендной доходности, которая, по оценкам аналитиков «Финама», в этом году может составить 7,8%.
Если говорить про отдельные бумаги, то от смягчения ДКП в первую очередь выиграют закредитованные компании, такие как АФК «Система», МТС и «Ростелеком». Низкая ключевая ставка облегчит им обслуживание долгов.
На руку снижение ключевой ставки будет и банковскому сектору. У этого несколько причин. Одна из них — вслед за снижением ключевой ставки снизятся проценты по кредитам, и люди охотнее начнут их брать. Еще одна причина — банки наконец смогут снизить ставки по депозитам, а значит, будут тратить меньше денег на их обслуживание.
Научиться работать с акциями вам поможет наш бесплатный курс «Как торговать акциями?». Благодаря ему вы получите необходимые навыки работы на основе реальных кейсов и начнете применять полученные знания на практике.
