Фьючерсы, опционы

Это рынок Московской биржи, на котором торгуются фьючерсы, опционы и календарные спреды. Рынок называется срочным не потому, что на нем сделки совершаются быстро (срочно), а потому что обращающиеся на нем инструменты — фьючерсы и опционы — торгуются с определенным сроком исполнения, т. е. конечной датой, когда инструмент прекращает действие. Такая дата называется еще датой экспирации (исполнения) контракта.

Фьючерсы и опционы также называются деривативами, или производными финансовыми инструментами. По сути, это контракты на какой-то базовый актив (например, на акции), а не сам актив. Таким активом могут быть, кроме акций, цена нефти, золота, значение индекса и др. На зарубежных биржах торгуются в том числе производные финансовые инструменты на погоду и даже на апельсиновый сок.

В чем разница. По фьючерсам у обеих сторон сделки, как у покупателя, так и у продавца, возникают обязательства исполнить данный контракт в дату экспирации (дату исполнения контракта). По опционам же в отличие от фьючерсов покупатели и продавцы находятся в разных условиях. У покупателя опциона всегда возникает право исполнить данный контракт, у продавца всегда возникает обязательство исполнить данный контракт (продать базовый актив, если покупатель опциона по условиям контракта совершает сделку покупки, и купить актив, если покупатель опциона по контракту совершает сделку продажи).

Базовым активом по опционам могут быть фьючерсы, акции, золото, валюта, индексы. Опционы с базовым активом — фьючерсы, являются поставочными. То есть при исполнении опциона происходит поставка базового актива (фьючерса). Опционы с другими базовыми активами являются расчетными, поставки базового актива не происходит. Биржа рассчитает ваш доход/убыток и зачислит/спишет его в виде денежных средств.

По исполнению фьючерсы делятся на поставочные и расчетные, или беспоставочные. Покупая поставочный фьючерс, к концу срока действия контракта вы можете получить на свой счет базовый актив. На данный момент на Московской бирже торгуются поставочные фьючерсы только с базовым активом — ценная бумага (акции). Чтобы выйти на поставку базового актива, необходимо обратиться к менеджеру или в службу поддержки, чтобы сотрудник компании выгрузил вам в личный кабинет клиента на подпись поручение на поставку, иначе позиция по фьючерсу закроется принудительно.

Покупая расчетный фьючерс, к дате исполнения базовый актив вы не получите — биржа рассчитает для вас и другого участника сделки разницу между ценой на момент сделки и ценой на дату экспирации. Расчетные фьючерсы заключаются с активами, которые невозможно посчитать и получить в физической форме: процентные ставки, значение индекса и др.

Это однодневные фьючерсы с автоматической пролонгацией. Биржа их каждый день автоматически пролонгирует, поэтому создается эффект «вечного фьючерса», т. е. фьючерса без даты экспирации.

На данный момент «Финам» предоставляет своим клиентам возможность торговать вечными фьючерсами со следующими базовыми активами: золото, индекс МосБиржи, индекс Гособлигаций, евро, доллар, юань, акции Газпрома и Сбербанка.

Опционы бывают двух видов: на право покупки актива — «колл», на право продажи актива — «пут».

Опцион call, так называемый опцион на покупку. Он дает право покупателю при исполнении опциона купить базовый актив по заранее оговоренной цене — страйку. Соответственно, у продавца опциона call возникает обязательство продать базовый актив при исполнении опциона по цене страйка.

Например, вы купили опцион call на фьючерс со страйком 1000 пунктов. Это значит, что при исполнении опциона вам будет поставлен фьючерс по цене 1000 пунктов. Если в данный момент фьючерс на рынке стоит 1200 пунктов, вам выгодно исполнить ваш опцион, так как вы получите фьючерс по 1000 пунктов (по цене страйка) и сможете его продать по 1200 пунктов (по текущей рыночной цене), тем самым заработав 200 пунктов.

То есть покупатель опциона call рассчитывает на рост цены базового актива, а конкретнее — на то, что цена базового актива станет выше цены страйка.

Опцион put, так называемый опцион на продажу. Он дает право покупателю при исполнении опциона продать базовый актив по заранее оговоренной цене — страйку. Соответственно, у продавца опциона put возникает обязательство купить базовый актив при исполнении опциона по цене страйка.

Например, вы купили опцион put на фьючерс со страйком 1000 пунктов. Это значит, что при исполнении опциона у вас будет продан фьючерс по цене 1000 пунктов. Если в данный момент фьючерс на рынке стоит 900 пунктов, то вам выгодно исполнить ваш опцион, так как вы продадите фьючерс по 1000 пунктов (по цене страйка) и сможете его откупить по 900 пунктов (по текущей рыночной цене), тем самым заработав 100 пунктов.

То есть покупатель опциона put рассчитывает на снижение цены базового актива, а конкретнее — на то, что цена базового актива станет ниже цены страйка.

В зависимости от возможности досрочного исполнения опциона (либо ее отсутствия) опционы делятся на два типа: американские и европейские.

Американские (с базовым активом фьючерсы) покупатель опциона может исполнить в любой рабочий день.

Европейские (с базовым активом акции, золото, индексы, валюты) исполняются автоматически только в дату экспирации (последний день обращения контракта).

На досрочную экспирацию опциона может выйти только покупатель опциона. Для этого необходимо в торговый день, не позднее, чем за 45 минут до окончания основной торговой сессии позвонить в отдел голосового трейдинга и озвучить свое намерение. Исполнение опциона произойдет в ближайший клиринг. По факту экспирации со счета будет списан опцион и поставлен фьючерс по цене страйка, а также будет рассчитана вариационная маржа по опциону и фьючерсу.

Инструменты срочного рынка — это некий индикатор настроения инвесторов на бирже. Допустим, сегодня акции «Ромашки» стоят 100 руб./шт., а фьючерс с исполнением через три месяца торгуется по цене акций 150 руб./шт. То есть через инструменты срочного рынка инвесторы могут прогнозировать будущие движения рынка.

Если вы считаете, что акции вырастут, вы можете заработать на этом, не покупая бумаги полностью за свои деньги. С помощью инструментов срочного рынка вы можете внести задаток (который называется гарантийным обеспечением) в меньшем объеме, чтобы получить финансовый результат того же объема акций. Если акции вырастут, вы заработаете, так как цена сделки на срочном рынке закрепляется в момент сделки.

Денис купил фьючерс на акции «Белуги» 8 августа, когда фьючерс торговался по цене акций 100 руб./шт. Допустим, через 3 месяца, на дату экспирации, акции компании стоили уже 300 руб. По условиям фьючерса продавец обязан отдать Денису акции, а у Дениса есть возможность продать их на рынке по уже более высокой цене, получив при этом прибыль в деньгах.

Чтобы торговать инструментами срочного рынка, вам нужно подтвердить квалификацию: сдать бесплатный тест на знание производных финансовых инструментов с неограниченным количеством попыток в личном кабинете клиента «Финама» или получить статус квалифицированного инвестора.

• Пройти квалификационное тестирование онлайн в личном кабинете: Торговля → Тестирование инвестора.

• Бесплатный курс для подготовки к тесту

• О статусе квалинвестора

Фьючерсы и опционы торгуются на Московской бирже в будние дни: с 6:50 до 23:50 мск, в выходные дни с 9:50 до 19:00 мск.

Торги на срочном рынке в будние дни делятся на аукцион открытия (с 6:50 до 7:00 мск), утреннюю (с 7:00 до 9:00 мск), основную (с 9:00 до 19:00 мск) и вечернюю (с 19:00 до 23:50 мск) сессии. По окончании торгового дня проходит клиринг — технический перерыв и процедура подсчета финансового результата по открытым позициям между участниками торгов. Время проведения клиринга с 23:50 до 00:30. Иногда биржа может увеличить время клиринговой сессии. Финансовый результат, рассчитанный в клиринг, инвестору начисляют или списывают на следующий торговый день в 20:00. Также во время клиринговой сессии биржа может изменить размер гарантийного обеспечения по контрактам.

Торги в выходные дни делятся на аукцион открытия (с 9:50 до 10:00 мск) и дополнительную торговую сессию выходного дня (с 10:00 до 19:00 мск). В выходные дни доступны для торговли не все инструменты срочного рынка. С полным перечнем доступных инструментов можно ознакомиться на сайте Московской биржи.

Вариационная маржа (ВМ) — это промежуточный или окончательный финансовый результат клиента. Если вы открыли позицию в текущую сессию (купили контракт), то ВМ будет равна разнице между расчетной ценой текущего дня определенной в 19:00 (либо ценой продажи) и ценой контракта на момент открытия позиции. В случае продажи контракта в текущую торговую сессию полученное в результате этого расчета значение нужно взять со знаком минус.

Если позиция открыта в предыдущие торговые сессии, то вариационная маржа считается как разница между расчетной ценой текущего торгового дня, определенной в 19:00, и расчетной ценой предыдущего торгового дня, определенной в 19:00, при условии что открыта длинная позиция. Для короткой позиции получившееся значение берется со знаком минус.

Важно! На срочном рынке биржа рассчитывает вариационную маржу после торгового дня (во время клиринга), но начисление/списание ВМ биржа проводит на следующий торговый день в 20:00.

Гарантийное обеспечение (ГО, или начальная маржа) — это величина, составляющая часть от стоимости фьючерсного контракта, которая блокируется по счету участника торгов (покупателя или продавца) в момент открытия позиции по фьючерсу. То есть ГО — своеобразный задаток. При закрытии позиции средства, заблокированные в ГО, освобождаются.

Величина ГО устанавливается биржей. При этом для клиентов с разным уровнем риска биржа устанавливает разный размер ГО. У КПУР (клиентов с повышенным уровнем риска) размер ГО устанавливается самый маленький. У КСУР (клиентов со стандартным уровнем риска) размер ГО может быть до двух раз больше ГО КПУРов. У КНУР (клиентов с начальным уровнем риска) размер ГО до трех раз больше ГО КПУРов. Узнать актуальный размер ГО для своей категории риска можно в спецификации контракта на сайте биржи.

Биржа может изменить ГО при повышении волатильности на рынке, перед длинными выходными или праздничными днями, когда торги на бирже не проводятся, и перед датой исполнения фьючерсного контракта.

Биржа может заблокировать ГО больше установленного в двух случаях.

1. При выставлении заявки по цене хуже расчетной цены последнего клиринга. Если участник торгов покупает фьючерсный контракт по цене выше расчетной, установленной биржей на момент последнего клиринга, то до ближайшего клиринга по счету покупателя будет заблокирована величина, превышающая установленное биржей ГО. Величина превышения равна разнице между ценой заявки/сделки и расчетной ценой контракта для покупки. Либо если участник торгов продает фьючерсный контракт по цене ниже расчетной, установленной биржей на момент последнего клиринга, то до ближайшего клиринга по счету продавца будет заблокирована величина, превышающая установленное биржей ГО. Величина превышения равна разнице между расчетной ценой контракта и ценой заявки/сделки для продажи.

2. Если участник торгов для совершения сделки выставляет рыночную заявку на покупку/продажу, то по его счету будет заблокировано ГО в размере 1,5 × ГО, установленное биржей.

В «Финаме» по счетам единой денежной позиции (ЕДП) при работе на срочном рынке используются ставки риска, так же как и по инструментам фондового рынка. Поэтому при открытии позиций по счетам ЕДП у клиентов с разными уровнями риска тоже блокируется разная сумма средств. То есть клиенту с повышенным уровнем риска (КПУР) для открытия позиций потребуется меньше средств, чем клиенту со стандартным уровнем риска (КСУР) и чем клиенту с начальным уровнем риска (КНУР).

Все участники торгов делятся биржей на мейкеров (тех, кто поставляет ликвидность, или участники рынка, которые ставят заявки в стакан) и тейкеров (тех, кто потребляет ликвидность, или участники рынка, заявки которых исполняются по встречным заявкам, выставленным в стакан ранее). Тейкером может быть как клиент, который выставляет рыночные заявки, так и клиент, который выставляет лимитированные заявки, если они немедленно исполняются за счет уже имеющихся в стакане встречных заявок.

С мейкеров биржевая комиссия не взимается, а с тейкеров взимается.

Например, в стакане ближайшая заявка на продажу по цене 100 пунктов. Клиент выставляет заявку на покупку по 101 пункту. Его заявка исполнится сразу при появлении встречной заявки. В данном случае клиент-покупатель, который выставил лимитированную заявку, признается тейкером и платит биржевую комиссию.

Если бы клиент выставил заявку на покупку по 99 пунктам, то его заявка встала в стакан до момента появления подходящей встречной заявки. Тогда наш клиент-покупатель был бы мейкером. И при исполнении его заявки биржа не взяла бы комиссию.

Услуга, позволяющая клиентам АО «Финам» использовать меньшие суммы для открытия позиций на срочном рынке в рамках обслуживания на Едином счете. Это дает возможность увеличивать объемы торговых операций и повышать эффективность использования капитала.

На сколько меньше средств требуется для открытия позиций и на какие инструменты срочного рынка распространяется услуга, можно посмотреть на странице в разделе «Параметры, используемые АО Финам для обслуживания по Единому счету и счетам срочного рынка.

Время предоставления услуги: начало торгов – 19:30 мск.

Чтобы ознакомиться с условиями, обратитесь к персональному менеджеру.

Перечень инструментов публикуется на странице в разделе «Параметры, используемые АО Финам для обслуживания по Единому счету и счетам срочного рынка».

Чтобы подключить пониженное гарантийное обеспечение, нужно одновременно выполнить три условия:

1. На вашем счете в «Финаме» должно быть не меньше 200 000 рублей.
2. За последние 3 месяца по всем вашим счетам на срочном рынке не должно быть случаев принудительного закрытия позиций.
3. У вас должен быть инвестиционный профиль «Агрессивный» или «Умеренный».

Если все условия выполнены, вы можете заполнить и подать заявление на подключение услуги.

Решение о предоставлении услуги остается за брокером. Услуга может быть отключена по усмотрению брокера. Чтобы ознакомиться с условиями оказания услуги, обратитесь к персональному менеджеру.

Оформить заявку на подключение услуги можно в личном кабинете в разделе Услуги → Прочие операции → Услуга «Пониженное ГО».

• В случае принудительного закрытия позиций на срочном рынке.
• При уменьшении собственных средств на счете ниже 100 000 руб.

• Для торговли опционами на Мосбирже — моносчет. Открыть моносчет вы можете в личном кабинете. Нажмите на кнопку «Открыть новый счет» на главной странице, далее выберите раздел Договор с отдельными брокерскими счетами.

• Для торговли опционами на Чикагской бирже — Сегрегированный Global либо US Market Options.

Разберем на примере тарифа «Стратег»:

1. Покупка акций «Газпрома» по 140 ₽ за 1 акцию

В 1 лоте (минимальный размер заявки) 10 акций. Допустим, вы покупаете 100 лотов, тогда сумма заявки составит 140 000 ₽. За покупку ценных бумаг на фондовом рынке Московской биржи (на этом рынке торгуются акции, облигации, паи БПИФ) комиссия составит 0,05% от суммы сделки, но не менее 50 ₽: 0,05% от 140 000 ₽ = 70 ₽. Соответственно, за покупку акций вы отдадите 70 ₽.

Если бы вы покупали акции на 14 000 ₽, т. е. 10 лотов вместо 100, комиссия составила бы 50 ₽, так как 0,05% от 14 000 = 7 ₽. А 50 ₽ больше 7 ₽.

2. Покупка акций «Газпрома» с учетом маржинального кредита

Маржинальное кредитование — кредит для инвесторов, где залогом выступают уже имеющиеся на вашем брокерском счете активы. С использованием заемных средств инвесторы могут кратно увеличить потенциальную прибыль.

Допустим, вы хотите купить 100 лотов акций «Газпрома» на те же 140 000 ₽. Но на вашем счете остаток равен 100 000 ₽. В таком случае брокер может дать вам 40 000 ₽ в кредит.

Как и любой вид кредита, маржинальный выдается под процент. Для тарифа «Стратег» в октябре 2024 года ставка составляет 27% годовых в рублях (ключевая ставка ЦБ РФ на день займа + 8 п. п.), а процентная задолженность считается по календарным дням. Если кредит был взят и отдан внутри одного дня, проценты не спишутся.

Допустим, вы покупаете акции на 140 000 ₽, из которых 40 000 ₽ — заемные. Сделка открывается 15-го числа, а закроется 25-го — 10 календарных дней. За каждый из этих дней вы заплатите 1/365*27% от суммы непогашенной задолженности, т. е. расчет будет производиться по сложному проценту (ежедневно непогашенный процент присоединяется к сумме займа). В таком случае сумма задолженности за 10 дней составит 40 000 (1 + 0,27/365) 10 = 40 296,88 ₽, т. е. комиссия «за плечо» равна 296,88 ₽. Дополнительно за сделку спишется комиссия, которую мы считали в примере выше, — 70 ₽. Итого: 366,88 ₽.

3. Покупка 40 000 китайских юаней

За сделки с валютой комиссия берется в зависимости от оборота внутри дня. Допустим, вы хотите купить 40 000 юаней — в рублях это примерно 290 000 ₽. Если оборот по сделкам внутри дня меньше 1 млн ₽, с вас спишется комиссия в размере 0,03682%, т. е. 106,78 ₽. Актуальные тарифы указаны в Приложении 7 — таблица приложений в оглавлении Регламента брокерского обслуживания.

4. Покупка фьючерсных контрактов

За каждый контракт брокер берет 0,9 ₽. Допустим, вы купили 10 контрактов. Тогда комиссия составит 9 ₽.

Сравните текущие тарифы «Финама», чтобы выбрать подходящий.

Информация о тарифах для юридических лиц — в Регламенте брокерского обслуживания.

Доход от торговли на срочном рынке облагается стандартным налогом по ставке 13% (для доходов до 2,4 млн.руб.) или 15% (для доходов свыше 2,4 млн.руб.) для физического лица — налогового резидента РФ и 30% - для физического лица – налогового нерезидента РФ. Брокер сам подсчитает и удержит налог по итогам года или при выводе денег со счета.

«Финам» выступает налоговым агентом по доходам, полученным от операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, при выплате купонов, а также при выплате дивидендов по российским ценным бумагам.

При выплате дивидендов по иностранным ЦБ «Финам» выступает налоговым агентом только в отношении физических лиц — налоговых резидентов РФ. При выплате дивидендов по иностранным ЦБ юридическим лицам и физическим лицам — налоговым нерезидентам «Финам» не является налоговым агентом. Такие доходы необходимо декларировать самостоятельно.

Также АО «ФИНАМ» не является налоговым агентом при выплате дохода по паям (ETF) и иностранным финансовым инструментам (ИФИ), которые не квалифицированы в РФ как ценные бумаги или производные финансовые инструменты.

«Финам» не является налоговым агентом и по доходам, полученным на валютной секции Московской биржи.

На основании п. 17 ст. 226.1 НК РФ «Финам» не является налоговым агентом при выплате физическим лицам – налоговым нерезидентам РФ купонов по государственным облигациям РФ и субъектов РФ, а также по муниципальным облигациям.

Так же «Финам» не является налоговым агентом при выплате на банковский счет погашения тела облигаций или купонов по еврооблигациям. Однако, если выплата дохода производится на брокерский счет, то «Финам» выступает налоговым агентом.

АО «Финам» не является налоговым агентом по операциям ФЛ – налоговых нерезидентов РФ по счетам Сегрегированный Global, если клиент предоставит письмо-подтверждение о том, что он не пребывал на территории Российской Федерации свыше 183 дней в течение 12 следующих подряд месяцев и не является в текущий момент времени налоговым резидентом Российской Федерации.

Гарантийное обеспечение — сумма средств, требуемая для обеспечения всех открытых позиций клиента на бирже. Размер определяется торговой системой, но брокер вправе установить индивидуальный размер ГО.

Для фьючерсов:

• ГО составляет примерно 10–20% от стоимости контракта и блокируется у обеих сторон сделки. Может повышаться при росте волатильности, например, при приближении к лимитам. При закрытии позиции ГО разблокируется.
• Если собственных средств недостаточно, брокер может поддерживать позиции своими средствами и взимать за это вознаграждение согласно тарифам. Для этого брокеру не нужно ваше разрешение.

Для опционов:

• При покупке — ГО не требуется, риск ограничен уплаченной премией (стоимостью опционы).
• При продаже — ГО взимается, так как риск теоретически неограничен.

Есть механизм портфельного маржирования: если у вас одновременно открыты фьючерс и опцион на один актив, ГО может быть меньше (зачёт позиций, которые страхуют друг друга).

Вариационная маржа - это текущий финансовый результат (прибыль или убыток) по открытой позиции на срочном рынке. Она начисляется или списывается во время клиринговых сессий - на Мосбирже они проходят дважды в день (дневная в 14:00–14:05, основная в 18:50–19:05).

• При открытии позиции происходит автоматическое списание/начисление ВМ; при закрытии — прекращается.
• В первый клиринг ВМ = текущая расчётная цена − цена открытия.
• В каждый следующий = текущая цена − цена предыдущего клиринга.
• Брокер списывает или зачисляет вариационную маржу автоматически за счёт ваших свободных средств. Если денег не хватит — брокер может потребовать довнести или закроет позицию

Для опционов фьючерсного типа (маржируемых) — ВМ начисляется аналогично фьючерсам, ежедневно.

Для ванильных опционов (например, опционы на акции) — покупатель сразу уплачивает премию продавцу, и ВМ не начисляется, финальный расчёт происходит только при экспирации.

Экспирация — это дата исполнения срочных контрактов (фьючерсов и опционов), когда между сторонами проводятся финальные расчёты. На Московской бирже это происходит каждый третий четверг месяца.

Для фьючерсов:

• Расчётный фьючерс - это контракт, по которому при экспирации никто никому ничего не поставляет. При экспирации вам просто начислят или спишут разницу в деньгах.
• Поставочный фьючерс — это контракт, который обязывает покупателя купить, а продавца продать актив. Если не закроете сделку заранее, брокер сам закроет позицию, чтобы у вас не возникло обязанности покупать или поставлять актив. Если вы хотите получить актив, нужно заранее предупредить брокера.

Подробнее ою экспирации фючерсов можно узнать здесь.

Для опционов:

• Опцион "в деньгах" - исполнится сам, без вашего участия.
• Опцион "вне денег" - сгорит, вы просто теряете то, что заплатили за него (премию).

Если не хотите получать или поставлять актив - просто закройте сделку до конца торгов в день экспирации. Чтобы не выходить из рынка - закройте старый контракт и сразу откройте новый на следующий месяц, то есть перенос позиций.